野村：聯(lián)發(fā)科財測將優(yōu)于預(yù)期

                                            聯(lián)發(fā)科將于下周三（30日）舉行法說會，野村證券率先發(fā)布報告，看好聯(lián)發(fā)科本季財測可望優(yōu)于公司原先預(yù)期，惟2025年仍有風(fēng)險，因此將聯(lián)發(fā)科目標(biāo)價從1,040元上調(diào)到1,250元，但仍維持“中立”評等。

                                            目前外資法人對聯(lián)發(fā)科的目標(biāo)價以美銀證券1,600元最高，其后依序是摩根士丹利證券1,588元、瑞銀證券1,550元、麥格理證券1,490元，投資評等多為“買進(jìn)”或“優(yōu)于大盤”。

                                            聯(lián)發(fā)科在7月底的法說會上預(yù)期，第4季營收表現(xiàn)會更弱。不過，野村認(rèn)為，聯(lián)發(fā)科第4季營收有望較第3季持平甚至小幅成長，優(yōu)于公司先前預(yù)期，主因之前供應(yīng)鏈心態(tài)趨于保守，當(dāng)時能見度較低，這也是野村看好半導(dǎo)體景氣循環(huán)的原因之一。

                                            野村將聯(lián)發(fā)科2024年至2026年每股純益（EPS）預(yù)估值調(diào)高8%至16%，主因智慧手機混合平均售價（ASP）改善，加上成長力道可望持續(xù)到2026年，因此目標(biāo)價調(diào)高20%、達(dá)1,250元。

                                            不過，相較于彭博資訊統(tǒng)計的市場共識，野村對聯(lián)發(fā)科2025年至2026年獲利預(yù)估仍低10%，主要原因有三。

                                            首先，野村指出，市場共識可能將聯(lián)發(fā)科旗艦產(chǎn)品的成長力道從2024年一直延長到2025年。不過，野村提醒這有下檔風(fēng)險。野村認(rèn)為，聯(lián)發(fā)科天璣9000系列晶片出貨量今年可能大幅成長70%，但其中可能有30%來自于非蘋手機品牌提早促銷旗艦產(chǎn)品，因此將2025年第1季的動能提早到2024年第4季。

                                            野村因而預(yù)估，聯(lián)發(fā)科天璣9000系列晶片2025年全年出貨成長將低于10%。

                                            其次，法人大多看好聯(lián)發(fā)科的特殊應(yīng)用IC（ASIC）進(jìn)展及貢獻(xiàn)，但野村認(rèn)為ASIC專案可能延后，AI ASIC設(shè)計定案時間可能從今年第4季延后到明年第2季，市場目前高估貢獻(xiàn)度。

                                            第三，多數(shù)法人可能忽略安謀（Arm）對天璣9400甚至之后的天璣9500晶片收取的權(quán)利金漲價帶來衝擊。野村估計，相較于天璣9300及之前的晶片，聯(lián)發(fā)科每顆天璣9400、天璣9500晶片付給安謀的權(quán)利金將多10美元。