臺積法說推演 押寶贏面大

                                 臺積電法說會即將于18日登場，押寶買盤逼近下好離手階段，摩根士丹利證券半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)分析師詹家鴻提出法說后股價走勢情境分析，研判股價有7成機(jī)率于法說后短線再漲1％～3％，但要是展望不如市場預(yù)期，恐得提防股價面臨千元大關(guān)保衛(wèi)戰(zhàn)。

                                 摩根士丹利證券過往于臺積電法說前，均會做出展望情境假設(shè)，以推測股價于法說后可能的方向。

                                 值得注意的是，本次臺積電法說劇本推演“基本假設(shè)”的機(jī)率維持5成、“樂觀情境”發(fā)生機(jī)率2成，推測的股價反應(yīng)幅度并不像先前幾次那麼高，是否意味臺積電股價想再飆漲需要更重大利多才能產(chǎn)生刺激，是市場隱藏版議論焦點(diǎn)。詹家鴻提醒，觀察股價近期表現(xiàn)，投資人對臺積電法說期望顯然不低，必須審慎看待。

                                 大摩所做情境分析有三：首先，基本假設(shè)是第三季營收財測季增1成、毛利率中位數(shù)52％、全年?duì)I收增長幅度為25％，加上釋出AI需求強(qiáng)勁看法，出現(xiàn)此狀況，臺積電股價可小漲1％，鞏固千金寶座不是問題。

                                 樂觀情境的條件則是，第三季營收財測季增11％～15％、毛利率中位數(shù)53％、全年?duì)I收增長幅度上看26％～29％，且AI需求強(qiáng)大導(dǎo)致供不應(yīng)求，如此股價將有3％漲幅可期。相對地，萬一第三季營收財測季增只有5％～9％、毛利率中位數(shù)也僅51％，全年?duì)I收成長21％～24％，證明與智慧機(jī)客戶的價格談判窒礙難行，加上AI需求逐漸被滿足，上述條件交互作用會構(gòu)成大摩所提的悲觀情境，屆時股價恐有大跌半根停板的風(fēng)險。

                                 凱基投顧趕在法說會前，重新開啟對臺積電基本面研究與投資評等，提出幾大原因支撐對臺積電正面觀點(diǎn)：一、鑑于臺積電之產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，市場獲利共識預(yù)估將持續(xù)上調(diào)；二、3奈米制程需求較預(yù)期強(qiáng)勁；三、晶圓代工與CoWoS服務(wù)定價調(diào)漲，將助益2025年利潤率擴(kuò)張。凱基投顧給予臺積電“買進(jìn)”投資評等，推測合理股價1,270元。

                                 放眼全年?duì)I運(yùn)表現(xiàn)，凱基投顧認(rèn)為，考量蘋果需求提高、CoWoS-L放量，以及3奈米制程下半年放量較預(yù)期快速，研判臺積電高機(jī)率將2024年?duì)I收展望自年增20％～25％，提高至年增25％～30％。